國(guó)債預(yù)發(fā)行拓展國(guó)債期貨套利空間

國(guó)債期貨上市以來交易比擬油膩
2013年記賬式附息國(guó)債于本日在上海證券交易所發(fā)展國(guó)債預(yù)發(fā)行交易，這是財(cái)政部、上交所等部分發(fā)布發(fā)展國(guó)債預(yù)發(fā)行試點(diǎn)后，首次進(jìn)行預(yù)發(fā)行交易試點(diǎn)，標(biāo)記著國(guó)債預(yù)發(fā)行業(yè)務(wù)正式登陸我國(guó)資本市場(chǎng)。剖析人士表示，國(guó)債預(yù)發(fā)行交易試水不僅對(duì)現(xiàn)券市場(chǎng)意思重大，山西金融網(wǎng)免費(fèi)為您提供大量真實(shí)有效的山西金融服務(wù)信息,同時(shí)您可以免費(fèi)發(fā)山西金融服務(wù)相關(guān)信息。也為國(guó)債期貨衍生出多種套利策略，投資者在獲取ctd的道路上將更加方便。
⊙見習(xí)記者 王寧 ○編纂 梁偉
進(jìn)步一級(jí)市場(chǎng)價(jià)格發(fā)明功效
“國(guó)債預(yù)發(fā)行試點(diǎn)的推出，不僅利于提高國(guó)債一級(jí)市場(chǎng)價(jià)格發(fā)明功效，減少承銷商承銷國(guó)債的利率風(fēng)險(xiǎn)，而且投資者也可能間接參加國(guó)債發(fā)行進(jìn)程，提前鎖定投資收益。”建投期貨分析師黃桂林表示，國(guó)債預(yù)發(fā)行通過場(chǎng)內(nèi)交易跟大批交易聯(lián)合，有助于國(guó)債招標(biāo)發(fā)行環(huán)節(jié)的利率市場(chǎng)化，可以使國(guó)債一級(jí)市場(chǎng)的定價(jià)功能更完美，平滑國(guó)債一、二級(jí)市場(chǎng)價(jià)差和完美國(guó)債收益率曲線。
目前我國(guó)對(duì)國(guó)債發(fā)行期限設(shè)定為1、3、5、7、10年，采用多重價(jià)格招標(biāo)和單一價(jià)格招標(biāo)的混雜招標(biāo)方式。對(duì)高于加權(quán)均勻中標(biāo)利率的中標(biāo)利率，采用多重價(jià)格招標(biāo)方式，對(duì)低于加權(quán)平均中標(biāo)利率的中標(biāo)利率，采取單一價(jià)格招標(biāo)方法，各中標(biāo)。山西金融辦小企業(yè)信用擔(dān)保有限公司經(jīng)山西省人民政府金融工作辦公室核準(zhǔn)頒發(fā)融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)許可證。承銷團(tuán)以加權(quán)均勻中標(biāo)利率承銷。
“在這兩種招標(biāo)方法下，預(yù)發(fā)行軌制能夠使國(guó)債承銷團(tuán)成員更好的治理承銷危險(xiǎn)，能夠通過國(guó)債預(yù)發(fā)行提前鎖定賣出價(jià)。”黃桂林表現(xiàn)，從我國(guó)國(guó)債一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行情形來看，多數(shù)要害期限一級(jí)市場(chǎng)的投標(biāo)利率都低于二級(jí)市場(chǎng)，國(guó)債發(fā)行的批發(fā)性質(zhì)跟投資者大范圍配置壓力構(gòu)成了一級(jí)市場(chǎng)的“虧損”申購(gòu)。從國(guó)外教訓(xùn)來看，國(guó)外預(yù)發(fā)行市場(chǎng)收益率廣泛低于投標(biāo)申購(gòu)收益率，國(guó)債的預(yù)發(fā)行能起到平抑一、二級(jí)市場(chǎng)之間的利差，有助于承銷商治理其危險(xiǎn)敞口，進(jìn)步其承銷的踴躍性。
國(guó)債期貨套利空間顯明
據(jù)懂得，2013年記賬式附息國(guó)債期限為7年，這與中國(guó)金融期貨交易所國(guó)債期貨標(biāo)的相一致。剖析人士表示，國(guó)債預(yù)發(fā)行交易試點(diǎn)將促使國(guó)債期貨衍生更多的套利策略，從而為投資者供給更多躲避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的工具，投資者也可便利的獲取ctd券。
黃桂林表示，國(guó)債預(yù)發(fā)行實(shí)質(zhì)上是一個(gè)以行將發(fā)行的國(guó)債為標(biāo)的物的遠(yuǎn)期交易，故國(guó)債預(yù)發(fā)行標(biāo)的與國(guó)債期貨的標(biāo)的趨勢(shì)一致，從實(shí)踐上講，國(guó)債預(yù)發(fā)行的價(jià)錢走勢(shì)與國(guó)債期貨的價(jià)錢走勢(shì)也應(yīng)當(dāng)趨勢(shì)一致，這就為承銷商管理承銷國(guó)債的風(fēng)險(xiǎn)敞口供給了機(jī)遇，承銷商通過。山西金融信息有大量山西網(wǎng)站金融招聘企業(yè)信息供您選擇,您可以免費(fèi)查看和發(fā)布該類信息。應(yīng)用國(guó)債期貨進(jìn)行套期保值，有效地將風(fēng)險(xiǎn)鎖定。
此外，國(guó)債預(yù)發(fā)行的收益率申報(bào)區(qū)間準(zhǔn)則上以布告前一交易日為參考，二級(jí)市場(chǎng)到期收益率加減0.75個(gè)百分點(diǎn)，而此次預(yù)發(fā)行的基準(zhǔn)收益率為3.992%，上市后的中標(biāo)利率與報(bào)價(jià)區(qū)間相合乎。在盤算出國(guó)債期貨主力合約的實(shí)踐價(jià)格，豈但可以為承銷商、預(yù)發(fā)行市場(chǎng)上的投資者提供一個(gè)價(jià)格尺度，也為尋找套利空間提供了支撐。當(dāng)國(guó)債期貨市場(chǎng)上的價(jià)格與預(yù)發(fā)行市場(chǎng)上的價(jià)格產(chǎn)生較大偏差時(shí)，便可以進(jìn)行套利。
華泰長(zhǎng)城期貨分析師鄒丹表示，從交易標(biāo)的價(jià)格來看，國(guó)債期貨和預(yù)發(fā)行券種之間有很強(qiáng)的相干性，這就使得國(guó)債期貨成為7年期國(guó)債預(yù)發(fā)行的自然套保配對(duì)種類。另外，國(guó)債預(yù)發(fā)行和國(guó)債期貨均采取保障金軌制，通過放大杠桿，二者之間的套利交易將更具吸引力。

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